>El valor de los activos argentinos, incluidos el de las empresas y el de la moneda, entró en una peligrosa pendiente. La variable más decisiva para medir y eventualmente revertir ese deterioro -que se aceleró en julio, con el fallido “desarme de LEFI”, y se profundizó con el revés del Gobierno en las elecciones bonaerenses- es el llamado índice de “riesgo-país” que elabora el banco norteamericano J.P.Morgan a partir del rendimiento exigido por los inversores a los bonos soberanos argentinos frente a los títulos del Tesoro de EE.UU. de condiciones y plazos similares.

Ese rendimiento es hoy de más de 1.400 puntos básicos (14% anual en dólares) por sobre el de los bonos del Tesoro de EE.UU. (400 puntos básicos, 4%) e implica para Argentina un 18% anual de costo financiero, imposible de afrontar para los bonos en dólares.

Al mismo nivel de índice de riesgo país de Argentina está Bolivia, que el 19 de octubre definirá cuál de los dos candidatos de derecha que ganaron la primera vuelta será el próximo presidente de una nación que durante más de 20 años gobernó y dividió la izquierda del MAS con la constitución de un estado “plurinacional” que al cabo de dos décadas está más dividido, ya casi sin gas (por años, su principal exportación) y no desarrolló su riqueza litífera, pese a integrar, junto a la Argentina y Chile, el llamado “triángulo (mundial) del litio”.

Unos pocos datos reflejan la situación política boliviana. Los líderes del MAS, Evo Morales y el aún presidente Luis Arce, están ferozmente enfrentados y, solo en la última semana se dieron estos hechos:

Ucrania, con 400 pb menos de riesgo país, es un país invadido y en guerra que suspendió las elecciones presidenciales de 2024 bajo el asedio bélico ruso.

Tampoco los datos de deuda parecen avalar la posición argentina en el podio del ranking de riesgo país.

Según el FMI, en 2024 la deuda del “gobierno central” era de 85,3% del PBI, muy similar al Brasil (83,5%) y quince puntos por debajo de Bolivia (100,8 por ciento).
El No se trata, en todo caso, de diferencias tan marcadas como en los guarismos de índice de riesgo país, en que los más de 1.400 pb de Argentina contrastan con los 380 pb de El Salvador, 272 de Colombia, los niveles de entre 100 y 200 puntos de Brasil, México, Guatemala, Paraguay y Perú y los menos de 100 puntos básicos de Chile y Uruguay.
Gran parte de esa diferencia se debe a la histórica sensibilidad argentina al dólar y a la escasez de reservas en el BCRA, cuyo principal componente en términos brutos son el canje de monedas con China y los dos últimos desembolsos del FMI. En términos netos las reservas se ubican en cerca de USD 7.000 millones, pero se vuelven negativas si se restan los envíos del Fondo, en principio asignados al repago de la deuda con el propio organismo.
Según el último informe de la consultora Quantum, dirigida por Daniel Marx (secretario de Finanzas durante la segunda gestión de Domingo Cavallo en Economía), los vencimientos ascienden a USD 2.665 millones en el cuarto trimestre de 2025 y a USD 18.239 millones el año próximo.

La historia, sin embargo, no ayuda: según un informe de Damodaran que en su momento reportó Infobae, Argentina protagonizó tres de los diez defaults soberanos más grandes (en dólares) ocurridos entre 1938 y 2022, y los tres ocurrieron en lo que va del siglo XXI. Es más, dos de ellos ocurrieron en los últimos diez años.

El propio Gobierno nacionalizó la elección bonaerense y alimentó el “riesgo kuka”, el BCRA no compró dólares en la etapa de mayor liquidación agroexportadora, cuando la cotización oscilaba entre $1.100 y $1.200, y en los No es casual, entonces, que luego de una Ayer, en su discurso ante la Bolsa de Comercio de Córdoba, el presidente